股票六倍杠杆风险登录华润系，官宣重磅合作

本土头部流通药商与跨国药企“牵手”股票六倍杠杆风险登录。

华润系与罗氏合作聚焦乳腺癌ADC药物商业化

近日，华润医药商业与罗氏制药正式签署合作协议，聚焦乳腺癌治疗领域，联合推进恩美曲妥珠单抗在中国大陆的商业化运营。

华润系，官宣重磅合作

这是双方继2023年就抗流感药物速福达®达成合作后，再度牵手布局创新药市场。

药渡数据显示，2023年-2025年前三季度，速福达®（玛巴洛沙韦）在中国公立医疗机构终端的销售额均呈现增长趋势，2025年前三季度达到约7.31亿元。

图片来源：药渡数据

此次合作是典型的医药“工业+商业”结合模式，华润医药商业作为本土医药流通龙头，营销网络覆盖全国31个省市，并拥有全终端覆盖能力及成熟的学术推广与精细化运营体系；罗氏则以创新研发为核心优势，提供高临床价值的药品供给。双方的核心诉求是通过资源互补，最大化释放恩美曲妥珠单抗的市场潜力。

作为全球首个实体瘤抗体偶联药物（ADC），赫赛莱®（恩美曲妥珠单抗）于2020年1月在中国获批，是国内首个获批用于HER2阳性乳腺癌治疗的ADC药物。2022年赫赛莱®通过国家医保谈判成功，2023年正式执行报销政策，大幅提升药品可及性，填补了HER2阳性乳腺癌晚期二线治疗的方案短板，也为其市场放量奠定基础。药渡数据显示，2023年注射用恩美曲妥珠单抗医保放量明显，在中国公立医疗机构终端销售额达到约2.43亿元，但2024年出现下滑（约为2.36亿元），2025年前三季度约为1.55亿元。

图片来源：药渡数据

乳腺癌位列国内癌种发病率第六位，随着患者治疗需求升级与全球乳腺癌治疗技术迭代，药物治疗结构持续优化，推动相关药品市场规模快速增长，竞争格局不断演变。国内HER2ADC领域玩家云集，荣昌生物、科伦博泰、恒瑞医药等均有布局，其中科伦博泰的博度曲妥珠单抗（舒泰莱®）已落地首批处方，本土药企正加速抢占这一市场。对于罗氏这类跨国药企而言，选择与本土头部药商合作，最主要的目的是弥补本土渠道下沉短板，快速拓展市场，而华润医药商业的渠道优势恰好能与其互补。

头部药商加速联姻跨国药企分销与零售领域是合作核心

华润与罗氏的合作并非个例，近年来本土医药流通龙头与跨国药企的合作频次持续增加，主要集中在分销和零售两部分。究其原因，是国内医药市场结构变化、医保控费与渠道下沉的共同推动，而分销与零售正是衔接药企与终端、挖掘市场增量的核心环节，因此成为双方合作的重点领域。

国内市场医疗渠道相对分散，外资药企如果仅靠自建团队推广创新药，不但成本高而且下沉能力弱，药品很难实现广覆盖。在此背景下，外资药企“借船”发展的案例越来越多。

除华润医药商业外，其他头部流通药商也有类似布局。如国药控股与诺华中国在肿瘤领域开展合作，宣布要在产品引进、特药零售、全渠道营销和创新支付等领域扩大合作范围，本质上都是跨国药企借助本土渠道弥补自身短板的尝试。

基层、县域、零售等渠道是销量增长的核心增量来源。与此同时，医药商业流通领域“强者恒强”越发明显。《2024年药品流通行业运行统计分析报告》显示，2024年前5家全国性药品批发企业主营业务收入占同期全国医药市场总规模的51.2%，与上年持平；前10位占比59.4%；前100位占比75.7%。

因此，跨国药企自然更愿意与实力更强、风险更低的头部药商合作，这也是其挖掘渠道增量的最优路径。

综合来看，国药控股、上海医药、华润医药、九州通四大药商是跨国药企合作的核心，其主要优势体现在覆盖广度与学术能力等方面。

如在渠道覆盖上，2025年上半年，国药控股、九州通的分销网络均覆盖全国31个省（市、自治区），上海医药、华润医药则分别覆盖25个、28个；零售端，截至2025年6月底，九州通好药师“万店加盟”门店数31535家，国大药房门店8591家；在学术能力上，头部药商在医院准入、科室推广、专家资源对接等环节，均积累了成熟的实操经验。

华润系，官宣重磅合作